3000点带来长期机会,一位经典公募长跑高手

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3000点带来长期机会,一位经典公募长跑高手3000点带来长期机会,探寻长跑选手2022年以来,A股历程较为激烈的调整,到今天回调到上证指数3000点附近走稳。Wind资讯数据显示,截至4月28日,今年以来股票型基金平均下跌23.2

3000点带来长期机会,一位经典公募长跑高手

3000点带来长期机会,探寻长跑选手

2022年以来,A股历程较为激烈的调整,到今天回调到上证指数3000点附近走稳。

Wind资讯数据显示,截至4月28日,今年以来股票型基金平均下跌23.28%,混合型基金平均下跌18.18%,就连债券基金也平均下跌0.52%,可见投资困难程度是很大的。

但从其次看,大盘跌到3000点附近后,带来的可能不是悲观看空,而是长期配置机会。

历程了这轮调整后,一些热点赛道的泡沫被挤破,上海主板的市盈率下行到平均13.88倍,A股的性价比进一步提升。

政策面对资本市场愈加看重,在日前召开的高层会议定调资本市场,指出要准时回话市场关切,积极引入长期投资者,维持资本市场平稳运行。

数据显示,公募开放式基金从2005年以来,历程过多次的较大波动,也曾几次在3000点附近反复震动。

注:表中最暴跌幅为沪指初次跌破3000点(以买卖日当天收盘价计算)至大盘见底之间的最暴跌幅;数据出处:Wind, 国信证券 ,每天经济新闻

但从事后来看,在历史上数次3000点左右进行偏股型基金投资,都获得了较好的长期复合回报。

从更长的时间看,自开放式基金成立以来,虽历程几次大的市场波动,但截至2021年末,偏股型基金平均年化收益率为16.60%,超越同期上证综指平均涨幅10.19%。放在长期历史中,基金的盈利效应是十分显著的。(数据出处:银河证券,统计区间2005年-2021年底)

我认为,在市场宽幅震动下,不少赛道型基金今年已遭遇重创,当下选择基金,对于主动权益基金经理的需要变得愈加高,特别要紧的是——要有市场牛熊历程,看重安全边际,风格不漂移,同时有较好、较长期的商品营业额。

大成基金刘旭:一位经典公募长跑选手

今天介绍的,就是一位经典公募长跑选手——来自大成基金的刘旭。

刘旭是一位非常有特点的基金经理,行业均衡、不抱团、不追逐热门、长期营业额领先,这种风格较合适今年的市场环境。

这里概要了刘旭的几个特征:

第1、长期营业额领先,代表作年化回报近20%。

数据出处:Wind, 大成高新技术 ,截至2022.3.31

刘旭现任大成基金董事总经理、股票投资部总监。

是刘旭的代表作,刘旭于2015年7月29日任职,截至2022年3月31日,任职总回报234.36%。

刘旭自接管以来,市场风格不断切换,对基金经理的挑战非常大,大成高新技术获得了19.81%的年化回报,体现了刘旭应付不同市场风格的出色管理能力。

2、熊市上任的基金经理,看重安全边际,能攻善守。

刘旭开始管理基金时,是2015第一轮股灾之后,那段时间读了不少书,让他对人类在股市等“群众运动”中的非理性行为有了更深刻的认知。

由于有了熊市的历程,刘旭很看重商品的回撤控制和企业的安全边际。

数据出处:每天基金, 大成高新技术 的各年年度涨幅

譬如2016年,上证指数下跌12.31%,股票基金平均收益为-11.17%,但大成高新技术却获得了0.83%的正回报,排行榜居前。

再譬如2018年,上证指数下跌24.59%,股票基金平均收益为-24%,但大成高新只下跌15.75%,排行榜第三居前。

同时在进攻方面,刘旭管理的商品也是可圈可点。

在2019与2020年的结构性牛市中,该基金涨幅分别为42.2%、60.26%;在去年的震动市行情中,该基金涨幅27.95%,表现不凡。

刘旭管理的商品,年度换手率和年化波动率均显著低于相同种类商品,最大回撤也较同期大盘表现较好,体现了好的风险控制能力。

3、严苛的选股标准,重仓制造业,有所为有所不为。

之所以可以攻防兼备、能攻善守,缘由在于刘旭严格实行自下而上的选股方案,对看好的公司长期持有、稳健投资,保有高的安全边际;在能力圈进行投资,不追逐热门,不做波段不频繁换仓。

“控制回撤的最好办法是买入每一只股票时都有充分的安全边际。由于高估值企业总是只有拥有最强的短期增速和长期前景才可以对冲高估值带来的焦虑。”

数据出处: 大成高新技术 的2022年1季报

从过去的历史持仓看,刘旭比较集中投资的是制造业,在机械设施、家用电器、汽车、电子、电气设施行业具备稳定的能力圈,特别是对偏传统制造业,投资胜率相对高。

相比较来讲,由于对商业模式有顾虑,刘旭极少参与的行业是地产、银行。

对于制造业,刘旭主要对企业供给端、需要端两大方面进行深度研究。

他觉得,本钱效率决定了公司商品能否做到既实惠又好,考验了企业对Supply chain的掌控能力;需要总是是由行业的天然特质、社会的进步阶段等原因决定,只有极少的出色企业可以创造需要,而大多数企业只不过同意需要。

刘旭期望找到拥有角逐壁垒、市场少见的,同时估值别太高的公司,一旦找到就倾向于重仓持有、长期投资。

他的选股常常是估值和企业竞争优势之间权衡的结果,由于高估值承受的风险过高,他期望组合可以保值增值,大体上对于高估值较为小心。

4、扎实的财务剖析功底,深度覆盖重点公司。

刘旭曾有过四大经验,当过毕马威会计师事务所审计师,后来到了 广发证券 研究所,在广发证券研究所做了两年的研究员才进入到基金行业。

由于具备较好的财务剖析功底,在做投资的时候也构成了刘旭的优势,通过财务报表数据筛选挖掘出的公司数目,占其投资组合的1/3甚至1/2。

刘旭每年都会对正在研究行业的年报过一遍,除除此之外,他还会通过投研团队合作、产业链实地调查等方法,探寻更多更好的投资机会,力争对公司深度理解,深度覆盖20-30个重点公司。

由于在买入时,刘旭总是已经对公司理解足够深刻,所以总是是重仓、长期持有些,极少去择时。

从过去来看,刘旭管理的基金,赚的大多数都是营业额成长的钱,也有一部分是估值修复的钱。

刘旭新作大成匠心卓越三年:

投资于具备长期增长潜力的卓越上市公司

总体看,经过六年多的实战,刘旭已经成为一个成熟的、营业额优良的基金经理,得到了持有人和市场的认同,但他并没就此满足,而是在不断健全自己。

刘旭觉得,价值投资知易行难,如“护城河”、“自由现金流折现”等等,但事实上,每一个业务及其背后的管理人均有不同特征,可以理解透彻这类特征需要长期的经验积累和持续的深思,也是很有困难程度的。

经过近7年的投研积累,刘旭在部分细分子行业拥有较好的理解,也在拓展我们的能力圈,如在消费行业就有不少的投研积累。

大盘3000点之际,市场经过大幅震动,意味着较好的长期投资机会。

目前有一个好消息,据悉,大成基金推出刘旭新基金——大成匠心卓越三年持有混合基金(A类:013853),这也是刘旭的第一只三年期基金。

这只基金是很符合刘旭长跑风格的偏股混合型基金,股票仓位在60%-95%,投资目的也是期望通过对企业长期投资价值深入的研究,投资于具备长期增长潜力的卓越上市公司。

在过去的六年多里,刘旭的代表作—— 大成高新技术 为持有人带来了丰厚的回报,站在现在这个时点上,刘旭的基金表现值得期待。

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