铁矿石:供增需减 偏弱震动

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2021年国家初次提出了“碳达峰、碳中和”的口号,中央经济工作会议将“做好碳达峰、碳中和工作”列为2021年的重点任务之一。铁矿石在今年上半年阶段性的供需错配中,走出了一波史诗级的上涨行情,盘面价格创下上市以来新高。二季度伴随国常会的多次点名,铁矿石多头情绪迅速降温,盘面价格大幅下行。各地开始响应国家号召,开始压缩粗钢产量,在各地限产和能耗双控政策的制约下,粗钢和生铁产量迅速降低,铁水产量创历史新低。铁矿石盘面价格也随之一路降低,价格迅速腰斩。在各省市的努力下,在十月份国内就提前完成了国家需要粗钢产量平控的任务。压减粗钢政策获得了较为理想的成绩,成功的抑制了铁矿石的上涨,将铁矿石价格压至回较为适当的区间,国内钢厂收益得到了改变。

  展望2022年,在“碳中和”和国内稳经济的大背景下,铁矿石价格恐难有大幅上行空间,但考虑到今年年底极低水平的铁水产量,明年上半年冬奥会结束后,铁矿石或将迎来一波阶段性反弹行情。下半年会跟随以稳为主的房产政策,在中性价格区间波动。

  01

  2021年行情回顾

  今年上半年,新冠肺炎疫情导致的影响逐步减弱,全球经济开始复苏,国外需要增长。而国内因为前期拓展了出色的疫情防控工作,经济国内需要迅速爆发,今年一季度国内的日均铁水产量远高于历史同期水平,对铁矿石需要大幅增加。而国外提供也同样是出现了增加,但淡水河谷复产速度不及市场预期,巴西发货量处于历史偏低水平。同时90后矿发运量也明显提高,因为今年四大矿山主如果以旧换新和复产为主,新增产能较少,90后矿山成为上半年提供的主要出处。上半年铁矿石整体格局是供需两旺。

  但因为今年上半年铁矿石的增量主如果以低品矿为主,而上半年钢厂的高收益使得他们在采购时愈加喜爱于中高品,港口结构性矛盾突出,中高品价差不断扩大创历史极值,主流中高矿石带动铁矿石价格上行。铁矿石阶段性的供需错配,致使盘面价格一路上涨,创下品种上市以来新高。

  下半年风格急速切换,5月份大宗产品被国常会连续2次点名,市场做多情绪迅速降温,盘面价格大幅下跌。同时房产数据迅速下滑,市场对将来预期悲观。随服务市场开始围绕下半年粗钢压缩产量做文章,二季度末全国各地纷纷开始部署粗钢压减政策,几个主要省份基本需要今年粗钢产量同比不增加。伴随文件的陆续颁布,铁水产量逐步降低,在今年“金九银十”,成材下游没迎来需要旺季,铁水产量不断创下新低。钢铁企业严格实行粗钢减产工作,依据统计局公布的粗钢产量数据看,十月份国内提前完成平控任务。

  

  02

  2022年行情展望

  2.1 提供

  澳大利亚方面:力拓的Gudai-Darri项目将在明年一季度投产,平均铁品位61.8%,库戴德利一期将主要替代生产系统中衰减的产能,以保持力拓的现有产能,为力拓旗舰铁矿商品皮尔巴拉混合矿(Pilbara Blend)的生产提供有力支撑。FMG的IronBridge项目将在明年的12月投产,铁品位为67%,预计投产后12-18月至满产。Strike Resources的Paulsens East项目,第一阶段计划将生产40万吨;第二阶段,计划将铁矿石年产能提高至150-200万吨。Mineral Resources的Parker Range和Wonmunna Iron Ore项目,前者将在明年一季度投产,后者已投产,计划明年增产500万吨至1000万吨。两者的铁品位为56.5%

  巴西方面:淡水河谷的Gelado赫拉多项目,将在明年一季度投产,预计年增产量在500-1000万吨。淡水河谷的Brucutu矿区Torto大坝,原预计将在2021年4季度投入用,但因为疫情等很多原因影响推迟至2022年,该项目完工后产能将恢复1200-1600万吨/年。淡水河谷的Northern System项目,计划增产1000万吨。Samarco的Germano项目

  整体来看,明年国外主流矿山和今年一样没太多的投产计划,主要以保持现有产能为主,明年主力矿山增量主要源于淡水河谷。而90后矿因为现在矿价较低,再叠加海运费,已经是处于其矿山本钱线附近,假如保持在低矿价那样90后矿的投产和发运的积极性将会大幅受挫。同时,国产矿也是和国外90后矿的处境相同,触及本钱线的矿价让其非常难在明年有大规模的投产,即使有也会像今年一样推迟或中止投产。

  大家觉得明年国外90后矿的新增投产项目会主要取决于明年的矿价。当铁矿石价格在80-90USD附近,触及国外90后及国产矿的本钱线,非常难激起矿山的投产和发运的积极性;而铁矿石价格低于80USD时,将会致使90后及国产矿开始减产。依据今年的国内状况与考虑到将来的国家政策,大家觉得明年铁矿石难有大涨,90后及国产矿难有增量,大概率同比降低,国内市场将会被四大矿山的资源所主导。

  预计明年铁矿石国外矿山新增产能约4000万吨。90后及国产矿投产状况取决的铁矿石价格是不是在其本钱线附近,根据今年状况来看,大家觉得明年90后及国产矿难有增量,大概率持平。

  

  2.2 需要

  依据上文大家对国外生铁产量的剖析,今年大概率可以恢复至疫情前,大家预计明年国外需要大概率持平,国外生铁难有增量,即不会分流铁矿石资源。

  国内需要主要看生铁产量,大家估算今年全年生铁产量约为8.5亿吨,较去年降低3000万吨。大家觉得2022年国家仍将继续调控粗钢产量,促进国内钢铁行业积极朝着绿色进步转型,推进国内经济走上绿色低碳循环进步的道路,推进国内钢铁企业转型升级与兼并重组。大家觉得明年生铁产量持平或小幅降低1000-2000万吨。

  03

  概要

  概要一下大家对明年铁矿石的大致看法。

  提供方面,明年铁矿石国外提供仍有肯定增量,但90后和国产矿的新增产能将主要依据铁矿石自己价格而变动,大概率不增。

  需要方面,国外需要恢复至疫情前水平后大概率就难有变动。而国内的需要,也就是生铁产量,将取决于明年的政策。假如明年国家实行粗钢产量平控政策,且粗钢和生铁的比值不发生太大变化,那样明年生铁产量增量有限,铁矿石需要持平。现在明年国家实行压减粗钢产量政策,那样明年生铁产量降低,铁矿石需要降低,需要降低的幅度将取决的生铁产量降低的幅度。

  库存方面,上半年港口或将继续累库,二季度后港口库存有望降低,逐步降低至正常水平。

  2022年行情展望,今年12月日均铁水产量处于历史极低水平,明年冬奥会期间即1月1日至3月15日,京津冀“2+26”城市的钢铁企业将进行错峰生产,错峰生产比率高于上一年同期粗钢产量的30%。错峰生产推行范围为河北、河南、山西等五个省份,统计局数据显示今年一季度限产区域粗钢总产量1.128亿吨,生铁总产量1.023亿吨。也就是说,错峰生产期间,限产区域生铁至少减产3068万吨,日均生铁影响量41.4万吨。在其他区域没大幅复产的状况下,明年一季度铁水产量难有增量。伴随冬奥会的过去,下游消费旺季到来,再叠加国家的逆周期调节政策,铁矿石或将迎来一波阶段性的反弹。

  而明年下半年铁矿石的走势,则取决于房产政策,从今年年底的中央经济工作会议和中央政治局会议来看,明年房产政策大概率以稳为主。所以大家觉得下半年铁矿石价格将会在100USD-130USD的中性价格区间波动。

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