美联储“转鹰” 利空出尽是利多?

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摘要

美联储在2021年最后一次FOMC议息会议上做出加速紧缩的政策调整,值得关注的是,此次鲍威尔和其他美联储官员都十分鹰派,此次调整也被觉得是美联储近年来最“鹰派”的政策转向。不过,因为市场已对美联储Taper加速有充分预期,因此议息会议结束后

美联储在2021年最后一次FOMC议息会议上做出加速紧缩的政策调整,值得关注的是,此次鲍威尔和其他美联储官员都十分鹰派,此次调整也被觉得是美联储近年来最“鹰派”的政策转向。不过,因为市场已对美联储Taper加速有充分预期,因此议息会议结束后,全球金融市场并未发生大振荡,相反,本次缩债和新的加息点阵图出来将来,各主要资产类别出现了“利空出尽是利多”的反应,市场恐慌情绪也得到了大幅缓解,周三上午达到近10天高点的COBE波动率指数(VIX),在美联储“靴子落地”与鲍威尔媒体发布会后暴跌11.88%。

“美联储将此前每月缩减150亿USD购债额度,提升至每月缩减300亿USD。并且将于明年3月最后结束QE。这一转向基本符合预期。但依据美联储会议附件的点阵图,主要官员预计明年加息3次超出市场此前的预期。”方正中期期货研究院首席宏观剖析师李彦森表示,此次美联储态度转向愈加鹰派,主如果回话最近市场担心的通胀问题,美联储在声明中去掉了通胀“暂时性”的表述。除此之外,美国经济在经历一年的恢复之后达成肯定增长,特别是就业表现稳定,失业率回到疫情前的水平。就业走强也是美联储强化鹰派政策的要紧原因。

在道通期货剖析师甘宏亮看来,通过“QE减量翻番”“‘抛弃’平均通胀目的”“预期3次加息”等表述,这样剧烈的转向说明美联储政策思路的转变。他觉得,一方面,美国通胀势不可挡美联储需要采取手段,不然将直接影响到其货币政策的有效性;另一方面,奥密克戎毒株的出现展示了新冠肺炎疫情的顽固性,在此背景下,全球经济复苏格局发生变化,强势货币政策短期或有利于美国金融市场的稳定。

“美联储做出加速缩减购债的决定,且直接加倍缩减,是出于对通胀持续高涨的无奈举措。美国现在的安装成本、PCE、PPI几乎已经处于1982年里根政府执政以来的最高水平,没短期回落的任何迹象,控制通胀已经到了火烧眉毛的地步,只能尽快完成缩债,然后开始加息控制通胀。”冠通期货贵金属研究员周智诚对期货日报记者表示,应该注意“缩减购债”只不过让美联储的资产负债表以更慢的速度继续膨胀,而不是直接缩减资产负债表。此次美联储的“鹰派”转向,其实已经在市场预料之中,就由于再不控制通胀,美联储自己的信誉将紧急受损,USD的基础通货地位也将遭到质疑。

“美联储Taper加速意味着释放流动性的速度更慢,逻辑上看不利于主要资产包括股票、债券、黄金等表现。同时筹资本钱上升将削弱筹资打击实体经济,不利于产品市场中长期表现。而对于Taper加速将推升美债利率这一点,从全球来看中长期有益于USD汇率走强。”李彦森表示,但短期内市场好像更关注“利空出尽”的影响,特别是美股和金价在消息公布后反而大幅上涨。

在甘宏亮看来,考虑到美联储政策转向是对通胀尤其是短期通胀预期的抑制,投资者的怎么看相对积极,但仍应该注意的是,在全球新冠肺炎疫情没实质性好转的背景下,美联储Taper加速乃至加息可能会干扰全球资产流动性和经济复苏进程。伴随加速紧缩政策调整由量变向质变的积累,其对美国股市的重压首当其冲,同时国内房产市场也将面临较大的外部重压。

毫无疑问的是,Taper加速之后美联储将会继续朝着收紧政策的方向前进。对于加息,美联储官员现在预计2022年加息三次概率最高,但这一预期并不是绝对的,不排除将来修正的可能性。而市场对加息时间点的预期从之前的6月、12月各加一次,上升至3、6、9、12月加息四次,相对愈加激进。李彦森觉得,市场预期有超调嫌疑,将来是不是加息仍取决于就业和通胀的表现。鉴于现在美国就业形势较好,主要风险仍在于通胀。

本文转自(期货日报)

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